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国际炒家空手道难玩A股融券(新闻)

发布时间:2021-11-18 01:04:43 阅读: 来源:学步车厂家

国际炒家“空手道”难玩A股融券

国际炒家“空手道”难玩A股融券 更新时间:2010-1-30 21:21:54   当管理层决定推出融资融券与指数期货试点时,并非所有机构反应都视为利好,媒体打出“股市进入沽空时代”的显眼标题,也给理性投资者另外的暗示:目前股市的平均市盈率达到空前的高位,一旦在近期形成沽空机制,岂不是鼓励高位做空?索罗斯重临香港也引起许多联想,莫非正在部署做空A股计划?然而从后期公布的政策细则分析,A股市场要形成全面的沽空机制尚有待时日。

由于融资融券将先于指数期货面世,因此沽空机制首先要借助融券进行。媒体披露A股将禁止无交收担保的卖空行为,即“裸卖空”。这个叙述还不全面。境外发达股市的融券,最灵活是信用卖空,以投资者信用开信用账户,无任何前提条件下借入股票卖出,交收前买回股票补空,如果卖高买低,证券商扣除股票资产利息、交易费用后,将差额打入资金账户,这种方式投资者最受益但券商有风险。次灵活是用资金作为交收担保,防止沽空后被“轧空”,券商可用交收担保资金买入股票平仓。

然而,据披露A股市场未来将实行的是弹性最小也最能控制券商风险的制度——用股票作为交收担保的沽空,投资者证券账户中要有真实股票,以其做交收担保后才能借入券商股票池的股票卖空。如此一来,沽空的味道大变,原因何在?

中国A股市场经过多年发展,已经形成了一些大别于境外股市的习惯,投资者对于“逃顶”与“抄底”津津乐道,许多人习惯于全攻全守,看不好行情时就空仓,习惯上做不到一边在沽空,一边还买了许多股票可做交收担保。或有人说,可以看好部分股票而看空若干股票,理论上如此,但所谓“二八现象”或“八二现象”都不能持久,出现时往往是敏感期,不宜融资与融券。而考虑到沽空的危险性,必须加进弹性空间,也就是说,判断是熊市做沽空才妥当,然而熊市你还有必要堆积股票吗?

这项规定本质上是为了减少股票池提供券商的风险。1995年国债期货“327”风波之后,许多期货投资者爆仓走人,证券商要替客户交钱、损失惨重。但有了交收担保,证券商就可强制平仓。至于为什么一定要用股票作交收担保,笔者的理解是资金担保少了佣金收入,同时可防止国际炒家做空A股。试想索罗斯们如何融券施展“空手道”?索罗斯的对冲基金是QFII吗?首先是QFII,然后才买入股票作交收担保,最后才融券沽空。即使沽空有收入,把自己交收担保的股票砸下去,说不定得不偿失!

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