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明天买什么15大顶级券商力荐33股名单-【资讯】

发布时间:2021-07-15 12:09:34 阅读: 来源:学步车厂家

东方证券:推荐宝钢股份(600019)、八一钢铁(600581)、首钢股份(000959)、大冶特钢

东方证券12月14日发布投资报告,针对11月出口和产量数据,认为对于具备独特产品竞争优势(310368,基金吧)、原材料采购成本优势、区域市场优势的钢铁公司,短期市场调整将提供更好买入机会。

11 月国内钢材进出口局面持续第7 个月改善,出口同比降幅亦收窄至3.7%;前11 月共计粗钢出口、进口分别为2251、2159 万吨,净出口97 万吨,预计今年全年少量净出口,明年净出口2000 万吨左右。

11 月粗钢日均产量为157.5 万吨,较10 月环比下降5.6%,降幅略超市场预期,年化产量仅5.7 亿吨。1~11 月生铁、粗钢和钢材产量分别为4.99 亿吨、5.2 亿吨和6.3 亿吨,分别同比增长15%、12%和17%。保守估计全年粗钢产量约为5.7 亿吨左右,较08 年增长约13%。

从外部环境看,国际钢价自10 月初以来出现了两个多月的调整,调整幅度在5%~15%之间,近期有走稳反弹迹象,况且从中长期看,OECD 领先指标显示国际钢价在调整结束后仍有上行空间。

从出口国别看,主要还是对亚洲出口的复苏,对欧美出口仍维持低位。对亚洲出口出口比例从07~08 年的60%上升至10 月份的72%,随着欧美需求的改善未来对其出口量有望反弹。

未来6 个月东方证券仍相对看好钢铁表现:从需求看,随着地产新开工和出口增加,呈环比改善趋势。从钢价趋势看,虽然短期有震荡调整可能,但成本上涨预期和强劲的需求将推动钢价易涨难跌。从政策层面看,将要出台的《钢铁行业准入条件和兼并重组指导意见》对行业预期影响正面。

基于以上分析,对于具备独特产品竞争优势、原材料采购成本优势、区域市场优势的钢铁公司,短期市场调整将提供更好买入机会,东方证券重点推荐:宝钢股份(600019.SH)、八一钢铁(600581.SH)、首钢股份(000959.SZ)、大冶特钢(000708)(000708.SZ)。

东方证券:维持铁路行业“看好”评级

东方证券12月14日发布投资报告,针对发改委和铁道部发布《关于调整铁路货物运输价格的通知》,维持铁路行业“看好”评级,维持大秦铁路(601006)(601006.SH),广深铁路(601333)(601333.SH)和铁龙物流(600125)的(600125.SH)“买入”评级。

此次国家铁路货物统一运价平均上调幅度达到7.3%,相关铁路运输公司中,大秦线收购的太原局货运收入,广深铁路的货运收入和铁龙物流的沙鲅线均有不同程度的受益,东方证券预计其对利润的影响分别为3.6 亿,0.8 亿和0.42 亿,增加每股收益0.024 元,0.011 元和0.042 元。

武广和郑西的试运行价格体现了价格管制的相对放松,执行试行运价期间,现行驶在武汉至广州、郑州至西安之间的其他旅客列车档次不减少、服务标准不降低,继续执行国家规定的运价政策。广深铁路的普通客运短期内不会受到相关的影响,东方证券认为这和春运将至和试运行价格影响不确定有一定的关系,春运之后,广深的普通客运仍有可能消减,但至少在目前来看,武广客运专线开通对广深普客运输的影响比市场预期的小。

此次事件实现了东方证券预测事件中的一环,延续了其对于铁路改革进程的判断,在铁路建设量扩大的同时,将伴随质的变革,在铁道部改革的过程中必然伴随着价格管制的松动和投融资体系的深化。铁道建设的需求和铁道部盈利、财务的状况将加速这一进程。之后能够预见的铁路行业改革的事件将是上海铁路局改制,广深铁路收购广铁集团资产,以及引入竞争的区域性划分。

东方证券维持铁路行业的“看好”评级,维持大秦铁路,广深铁路和铁龙物流的“买入”评级。

东方证券:威华股份(002240)调研,维持“买入”评级

东方证券12月14日发布投资报告,通过对威华股份(002240.SZ)调研,维持“买入”评级。

受到2009 年地产成交活跃影响,东方证券认为中纤板行业未来需求将有所恢复,然而今年中纤板全年盈利处于低位,导致未来产能投放将进入低潮,2010 年中纤板行业将从谷底开始复苏;另一方面,公司募集资金项目经营情况较好,2009 年已经全部投放,截至9 月底,三条新项目已经提升到70%的产能利用水平,东方证券预计明年中纤板生产为120 万方,产量大幅增长。

东方证券认为国内出于低碳经济的需要,将削减林地的砍伐指标,国内的林木供应将压缩,此外,俄罗斯、印尼和巴西等国家出于自身减排的承诺,也会减少木材砍伐,这将导致木材供应量出现下降,木材价格上涨预期较大;公司拥有林地66 万亩,可以为公司节约原材料供应成本,同时,木材价格上行公司将砍伐部分自有林地木材增厚业绩,据招股书,公司2010 年梅州等地区的桉树林已经进入了可砍伐阶段,在看好木材价格上涨的同时,预计2010 年砍伐15 万方(3 万亩)左右,这将提升公司业绩0.1 元。

东方证券略微上调2010 年公司盈利预测,维持“买入”评级。东方证券强调增值税即征即返是一个大概率的事件,盈利预测中包含增值税返还的预期,如果增值税返还政策得以持续,未来公司盈利将超过市场预期。基于东方证券的产量假设和木材价格上涨的判断,上调2010 年盈利预测为0.48 元,其中中纤板贡献0.38 元,木材砍伐贡献0.10 元,东方证券给予中纤板PE20~22 倍的水平,林地资源按当前市场价格估计为8.61~10.33 元,维持16.51 元的目标价。

方正证券:青岛海尔(600690)17亿元收购海尔电器股份,给予“增持”评级

方正证券12月14日发布投资报告,针对青岛海尔(600690.SH)17亿元收购海尔电器股份,给予“增持”评级。

12月14日公司发布17亿元受让海尔电器31.93%的股份的公告,标志着资产整合取得了实质性进展。青岛海尔将总共持有海尔电器51.31%的股份,成为海尔电器的第一大股东。

方正证券指出,青岛海尔和海尔电器两者同属于海尔集团,主要经营白色家电产品。青岛海尔主要经营电冰箱、空调和厨房电器产品,而海尔电器则主要生产洗衣机和热水器等。本次交易完成后,青岛海尔将成为海尔白电资产的统一运作平台,提高海尔集团白电综合竞争力和融资的能力。从业绩影响角度来看,海尔电器将成为青岛海尔控股子公司并纳入青岛海尔合并报表范围。

海尔电器2008年净利润1.52亿港元,2009年上半年净利润1.63亿港元,盈利能力同比大幅提升。方正证券预计2010年海尔电器将为青岛海尔增加1.5亿元的净利润,增厚EPS0.1元,对应的09、10年每股EPS分别为0.84、1.12元,给予公司“增持”投资评级。

平安证券:平安寿险、产险1-11月份累计保费分别同比增长32%和42%,维持中国平安(601318)“强烈推荐”评级

平安证券12月14日发布投资报告,针对平安寿险、产险1-11月份累计保费分别同比增长32%和42%,维持中国平安(601318.SH)“强烈推荐”评级。

公司1-11月份寿险累计保费同比增长32%;11月份单月保费97亿元,同比增长28%。平安证券预计09年和10年公司实现一年新业务价值1.52元/股和1.88元/股,分别同比增长31%和23%。

平安产险1-11月份累计保费同比增长42%,11月份单月保费同比增长62%,市场份额维持超越太保。主要原因是:1.今年以来我国汽车销售高速增长;2. 公司积极实施“健康超越”战略,以及推动电销新渠道发展。

尽管新准则可能导致净利润和净资产下降,但从目前了解情况看,高利率保单准备金的计提可能采取平稳过渡方式。由于法定准备金准则不变,偿付能力和内含价值不变。寿险业务采用28.4倍新业务乘数、5.5%长期投资回报率和11%贴现率假设,非寿险业务采用PB估值(产险、银行、证券、集团分别按2倍、2倍、2倍、1倍PB估值),公司09年和10年估值分别为5176亿元和6219亿元,折合70元/股和85元/股。上个交易日收盘价隐含的09和10年P/EV分别为2.7倍和2.3倍、新业务乘数分别为23倍和17倍。平安证券维持“强烈推荐”评级。

海通证券(600837):建议把握银行业明年“两个阶段”的投资机会

海通证券12月14日发布投资报告,针对11 月份金融数据,建议把握银行业明年“两个阶段”的投资机会。

2010 年银行业绩增长稳定,但大幅超预期的可能性不大;海通证券建议把握明年“两个阶段”的投资机会,并遵循银行竞争格局重构的思路选择投资标的。

海通证券重点推荐中小银行。股份制银行中,海通推荐具备业务转型潜力,业绩弹性大的兴业银行(601166)(601166.SH)和民生银行(600016)(600016.SH);城商行中,海通推荐扩张潜力大、RoRWA 较高的南京银行(601009)(601009.SH)和北京银行(601169)(601169.SH)。

海通证券:招行(600036)资本规划点评,维持“增持”评级

海通证券12月14日发布投资报告,针对招商银行(600036)(600036.SH)资本规划,维持“增持”评级。

海通证券指出,公司的资本规划目标设定并不算高。如果220 亿元的配股在2010 年上半年得以顺利实施的话,同时在2010-2012 年风险加权资产CAGR 大约20%同时现金分红率大约20%的假设前提下,海通认为,10%的资本充足率底线以及8%的核心资本充足率底线不大可能被触及。换句话说,配股完成后,招行管理层在未来三年内再次进行股权融资的需要并不强烈。

公司规划目标设定并没有考虑政策风险,尽管公司强调了制定资本规划时监管政策无重大变动的前提,也就表明公司并没有为今后银监会继续上调资本充足率要求而预留空间。

短期海通证券认为,招行1Q2010 有望实现高增长,息差在低基数上明显反弹和配股完成后规模快速增长是主要原因,2009 年的费用快速增长和高拨备更增加了公司业绩超预期的可能性;中长期来看,海通依然认可公司在零售业务和中间业务方面的先发优势,更需关注的是竞争优势的维持问题。但在2010 年通胀预期强化的环境中以及国家政策更加转向民生领域的大背景下,居民理财意识的增强,消费意愿的提升,都会使得零售型银行受益更加直接。

在假设配股2010 年完成的前提下,海通证券预计2009 年至2011 年净利润分别为170.8亿元、215.5 亿元和260.4 亿元,BVPS 分别为4.98 元、6.02 元和7.02 元。海通依然维持22.50 元的目标价和“增持”的投资评级。

国金证券(600109):青岛海尔受让海尔电器31.93%股权,维持“买入”建议

国金证券12月14日发布投资报告,针对青岛海尔(600690.SH)受让海尔电器31.93%股权,维持“买入”建议。

国金证券称,现金出资,没有股份稀释,因此对公司的EPS 是增厚。3 港元受让价格对比海尔电器(1169.HK)的市价4.43 港元约为七折;对比海尔电器(1169.HK)09 年预测EPS0.16 元的PE 为18.75倍,低于青岛海尔09 年预测PE(为28.5 倍);因此对于青岛海尔的股东是利好。

公告提及“公司有意支持海尔电器在现有业务的基础上,先从三四级市场起步,打造虚拟网结合、送服务上门的营销模式及通路”;加上近期海尔电器部分高管更换为海尔集团营销方面的负责人,国金证券判断海尔电器(1169.HK)将逐渐打造成会海尔集团的三四级市场销售平台,并且公司希望未来将朝着类似苏宁国美的模式发展,以零售商的定位社会化地运营其他品牌产品(尤其是合作效应大于竞争性的国外品牌、大白电以外的产品品牌等)。

另外,公司还公告了控股子公司重庆日日顺与海尔集团今年5 月收购的斐雪派克品牌签订《经销协议》,由重庆日日顺在中国境内独家代理斐雪派克指定的产品。对此国金证券认为:由于斐雪派克品牌价格定位相当高、目标消费群是金字塔的顶端,因此短期对公司的收入、利润贡献应该不大,可以视为公司试水奢侈高端家电品牌经营的有益尝试。

国金证券以股权转让的交易2010 年1 月底能够完成为假设,并小幅上调09 年业绩,预计2009-2011 年EPS 分别为0.883、1.203、1.479 元,同比增速分别为54%、36.3%、23%。目前股价对应2011 预测EPS 的PE 为20 倍,而且由于青岛海尔在推出股权激励方案以后,打造成为海尔集团白电旗舰的步伐进一步加快,国金预计明年在白电资产整合方面还将有其他举动,因此给予15%的估值溢价,按照2010 年23-25 倍的PE,3-6 个月合理价位为27.5-30元,维持买入建议。

安信证券:沿海散货运价大幅飙升 给予中海发展(600026)“买入-B”评级

安信证券14日发布海运业分析报告表示,沿海散货运价大幅飙升,给予中海发展(600026.sh)“买入-B”评级,具体如下:

沿海散货运价自11 月份以来出现大幅飙升现象,截至12 月9 日,秦皇岛至上海和秦皇岛至广州煤炭航线运价分别从11 月初的31 元/吨、45 元/吨上涨至79 元/吨、106 元/吨,分别上涨了1.35 倍和1.56 倍。

运输需求的上升、恶劣天气状况造成的船舶严重压港、电厂煤炭库存准备不足以至于不得不被动接受船公司非理性报价是导致沿海运价短期内大幅飙升的主要原因。

沿海运价的大幅上升显然会对船公司近期的盈利状况带来正面效应,但是不会对明年沿海煤炭COA 合同谈判产生实质性影响。沿海煤炭COA 合同谈判主要依据的还是全年干散货市场的整体表现以及对明年市场的预期。在此条件下, 2010 年沿海煤炭COA 合同价格高于2009 年可能性很小,甚至会略有下降。

由于北方的恶劣天气仍将持续,安信证券预计沿海煤炭运价仍将保持高位甚至继续上涨,这将给沿海散货运输船公司带来交易性机会。一旦北方天气情况好转,船舶周转恢复正常状态,沿海运价将出现大幅下跌。对于国内沿海运输最大的船公司中海发展,安信证券认为,其明年的业绩主要受益于油轮运输市场的大幅上涨,安信证券预计其2009 年、2010 年、2011 年EPS 分别为0.37 元、0.70 元和0.85 元,给予公司2010 年25 倍PE,目标价为17.5 元,给予“买入-B”评级。

安信证券:给予天津港(600717)和日照港(600017)“买入-B”评级

安信证券14日发布运输业投资报告表示,港口费率提升值得期待, 给予天津港(600717.sh)和日照港(600017.sh)“买入-B”评级,具体如下:

根据交通运输部快报数据,11 月份,沿海主要港口实现货物吞吐量3.84 亿吨,同比增长16.1%;1-11 月份累计实现吞吐量51.3 亿吨,同比增长7%。从吞吐量数据来看,港口行业整体趋势向好。

在行业趋势向好的情况下,港口企业尤其是散货港口有望提高装卸费率,增强盈利能力。

费率的提升有望给港口行业带来新一轮投资机会。安信证券仍旧按照未提价之前的装卸费率计算公司的业绩,但是安信证券提高了散货港口的估值水平,给予天津港和日照港2010 年30 倍PE,目标价分别为15.60 元和8.40 元,给予“买入-B”评级。

安信证券:11月信贷货币数据点评 维持银行板块“领先大市-A”评级

安信证券14日发布11月份信贷货币数据点评,维持银行板块“领先大市-A”的评级,具体如下:

新增信贷平稳,贴现余额继续下降

11 月份,金融机构新增人民币贷款2948 亿元,月末余额同比增长33.79%。11 月份当月的新增贷款量基本符合预期。

从新增贷款的结构来看,贴现贷款余额继续下降1085 亿元。贴现余额占比已经降至6.1%,低于历史平均水平,而非贴现贷款同比增速则继续攀升至33.3%。银行继续控总量调结构的效果非常明显。

安信证券估计,12 月份的新增贷款应该在2000 亿元左右,全年贷款增长9.4 万亿元。而2010 年1 季度开始,由于季节因素,贷款增长将重新放量,估计1 季度将新增贷款3 万亿元左右。

存款增长保持平稳,活期化持续

11 月份,金融机构人民币存款增长5824 亿元,月末余额同比增长28.19%,较前月小幅反弹0.14 个百分点。

从M2 和M1 的增速及背离来看,活期化趋势更加明显。

银行间短期流动性充裕,中长期流动性开始偏紧

11 月份,银行间短期流动性保持充裕,拆解和回购利率略下降。但草根调研显示,银行中长期利率开始偏紧,预计与年末商业银行的主动信贷控制有关。

投资建议:

从基本面看,银行2010 年的盈利能力的反弹已经基本确定,从现在看个别银行拨备的释放是较可能导致盈利超预期的因素。从估值水平看,银行估值水平目前处于大幅折价,银行股未来很可能超越市场。

安信证券维持银行板块“领先大市-A”的评级。重点推荐弹性更大的中小银行。包括:招商银行、兴业银行、宁波银行。

国元证券(000728):国投电力(600886)收购二滩4%股权,给予“推荐”评级

国元证券12月14日发布投资报告,针对国投电力(600886.SH)收购二滩4%股权,给予“推荐”评级。

国投电力有限公司以10 亿元对价,收购中国华电集团公司持有的二滩水电4%股权,从而使得二滩及其流域的开发权发生了重大变动。

国元证券称,国投电力做了一次漂亮的反击,一周前公司刚刚完成二滩水电48%股权的收购。此次追加4%的股权收购使得,国投电力对二滩水电持股比例将由原48%升至52%,从而成为二滩电站的控股股东。目前二滩及其电站的股权比例是国投电力52%,川投能源(600674)48%。国投电力自此将主导雅砻江流域丰富水电资源的开发。

根据公告,二滩水电4%股权净资产评估值约为2.7 亿元,国投电力3 倍的溢价收购更多的是看好二滩未来梯级开发的潜力,从而公司在竞争西南水电开发权的竞争中占据了优势。

雅砻江干流规划分三个河段,拟定21 级电站,分四阶段开发,预计2025 年以前,雅砻江流域开发全面完成,届时二滩水电拥有发电能力将达到约3000 万千瓦。

考虑到公司未来的水电开发的优势,国元证券给予“推荐”评级。

国元证券:铜陵有色(000630)调研,给予“推荐”评级

国元证券12月14日发布投资报告,通过对铜陵有色(000630.SZ)的调研,给予“推荐”评级。

国元证券指出,铜陵有色是我国最早恢复建设起来的铜工业生产重要基地,是全国520 家国有重点企业和安徽省十五大企业集团之一。经过五十多年的建设发展,公司目前拥有金隆冶炼厂、金昌冶炼厂、张家港联合冶炼厂以及赤峰金剑铜业4 家铜冶炼厂,形成84 万吨的铜冶炼产能。未来公司冶炼产能将有望增加到120 万吨以上,跻身铜冶炼企业前三强之一。

公司08 年铜产量为64.8 万吨,09 年计划为80 万吨,但由于今年以来废铜供应一直偏紧,影响了张家港和金隆铜业的产量,虽然目前中国废铜的进口已经有所回升,但至少在09 年上半年废铜维持供应紧张的局面,公司09 年铜产量可能会略低于预期,预计公司09 年的精铜产量为73 万吨左右。铜精矿自给率低影响了公司在铜价上涨时的获利能力,公司管理层意识到这一问题,近年来大力加强资源收购力度。

国外铜精矿长协冶炼加工费09 年上升60%以上,公司每吨外购精矿加工可盈利1000 多元。目前现货铜精矿冶炼加工费用为30 美元/吨和30 美分/磅,给10 年铜精矿长协冶炼加工费谈判造成压力,预计10 年铜精矿长协冶炼加工费将下降为50-60 美元/吨和50-60 美分/磅左右。

国元证券预测公司2009 年、2010 年的每股收益分别为0.51 元、0.71 元。和同行业上市公司相比,公司的估值水平较低,有一定的估值上升空间。铜行业平均09、10 年的市盈率分别为76.01 和40.90,而公司分别为44.55 和32 倍,低于其他两家公司和行业平均水平,公司具有估值优势。鉴于公司后续存在资产注入的预期,国元证券按照行业平均40 倍的市盈率计算,公司的目标价格应该为28 元。鉴于公司的股价存在一定低估、公司09 年业绩平稳增长,表现好于其他有色金属上市公司,国元证券给予公司“推荐”的投资评级。

国泰君安:上调安徽合力(600761)评级至“增持” 给予21元目标价

国泰君安14日发布投资报告,上调安徽合力(600761.sh)评级至“增持”,给予21元目标价,具体如下:

叉车销量反季节回升,复苏迹象明显。四季度本来是销售淡季,但公司10 月和11月销量分别达3600 台和3400 台,好于今年旺季表现,接近历史最好销量。前瞻性来看,作为企业内部物流装备,叉车需求逻辑类似于企业间物流装备——重卡,宏观经济复苏、企业开工率回升将推动叉车需求进入复苏阶段。预计公司明年内销达3.84 万台以上,相对于今年增长20%以上。

出口已现复苏迹象,明年业绩锦上添花。公司出口销量10 月和11 月分别为420台和480 台,环比大幅上升,显示出口明显回升。受益于欧美经济复苏、新兴市场如阿根廷的开拓,公司叉车销量明年将出现超预期增长,预计明年出口达6400 台,相对于今年增长60%。

竞争格局好转、产品结构优化推动毛利率回升。在需求萎缩、竞争格局恶化背景下,叉车过去两年经历了充分的深幅调整,低端产品超低的毛利率(合力9%、龙工10%)使得价格战趋于尾声,预计在龙工等民企强势进入该行业后,行业竞争将趋于稳定,价格战重灾区——低端产品毛利率将在10%的基础上缓慢回升。同时,受益于经济形势好转及用户盈利回升,内燃H 系列等中高端产品需求不断上升。初步判断,中高端产品占比有望在目前50%的基础上升至明年65%以上,相应地,毛利率将升至18%。

公司底部复苏预期确定、明年业绩高弹性,建议给予“21 元”目标价。基于需求复苏、盈利回升的判断,公司明年呈量价齐升态势,业绩将爆发式增长,EPS 达0.70元。对于底部复苏、业绩高弹性的企业,建议给予较高估值,经DCF 估值,公司合理股价为20.29-22.15 元,股价还有50%的上行空间,上调公司评级至“增持”。

国泰君安:铁路货运价上调 维持大秦铁路“增持”评级 目标价14元

国泰君安14日发布铁路货运价格上调点评,维持对大秦铁路(601006.sh)的“增持”评级,目标价格14元。

中新网信息,从12 月13 日起,国家铁路货物统一运价平均每吨公里由现行的9.61分提高至10.31 分。其中,运营价格由平均每吨公里6.31 分钱提高到7.01 分钱,铁路建设基金维持现行每吨公里3.3 分钱的标准不变。

国泰君安点评如下:

成本上涨驱动铁路货运价格上涨:目前铁路货物和客运价格属于国家管制价格,一般发改委会根据成本上涨来调整运价。发改委2008 年7 月和2007 年11 月份两次由于电价上涨而上调了铁路货运价格。这次价格上涨主要是折旧费用、材料费用、维修费用等上涨带来成本上涨,进而推动发改委上调铁路货运价格。

对上市公司业绩影响有限,大秦铁路拟收购资产的业绩预测已经考虑了运价上涨:现在铁路运输公司主要包括大秦铁路、广深铁路和铁龙物流公司三家。大秦铁路和广深铁路的货运运输业务受益于铁路货运运价上涨,但整体上对业绩影响不大。同时大秦铁路拟收购资产2010 年业绩预测已经按照上调0.007 元进行的预测。

大秦铁路目前资产中的大秦铁路、丰沙大线执行特殊运价,不受此次价格上调影响。受到影响的主要是北同蒲线业务。预计此次上调增加税前收入在1 亿元左右,对每股收益的影响在0.006 元,对公司业绩影响不大。大秦铁路公司已经公布了收购太原铁路局和朔黄铁路股权的方案,国泰君安预计在2010 年公司将完成收购。由于太原铁路局众多线路执行的是普通货物运输价格,此次价格上调对拟收购资产业绩影响相对较大。但是收购方案中对2010 年的业绩预测中已经包含了0.007 元的运价上调,也反映在了国泰君安对大秦铁路公司2010 年业绩预测。

广深铁路的利润主要来自客运业务,2009 年上半年公司货运业务收入为5.05 亿元,占公司收入比重为8.6%。国泰君安预计全年货运收入为11 亿元左右,公司1-6 月完成货物55.89 亿吨公里,此次价格上调为单位吨公里为0.007 元,国泰君安预计对公司2009 年收入影响为7700 万元。税后利润为5775 万元,每股收益为0.008 元。

维持对大秦铁路的“增持”评级:此次上涨运价对上市公司业绩影响不大。三家铁路运输公司中,国泰君安认为目前大秦铁路具有估值优势,预计公司2010 年完成资产收购,2009-2010 年每股收益分别为0.46 元和0.62 元,动态市盈率分别为23 倍和17 倍,增持评级,目标价格14 元。

兴业证券:六国化工(600470)调研报告 首次给予“推荐”评级

兴业证券14日发布六国化工(600470.sh)调研报告,首次给予“推荐”的投资评级。兴业证券于上周调研了六国化工,参观生产现场并与公司管理层进行沟通交流,了解公司的经营形势和发展战略。主要内容和结论如下:

六国化工是国内规模前五的磷肥生产企业。目前公司本部总计拥有112 万吨磷肥产能,包括40 万吨磷酸二铵(DAP)、60 万吨二铵/复合肥(可根据订单调整)和12 万吨磷酸一铵(MAP)。

六国化工的竞争优势在于硫酸资源供应、先进工艺和销售模式。磷复肥的主要成本为磷矿石、硫酸和液氨,公司所处的安徽铜陵地区是我国最大的硫酸产地,铜陵有色和安徽铜化08 年硫酸产量合计为283万吨,由于硫酸单价低而储存、运输成本偏高,企业倾向就地销售,因此不仅六国的硫酸供应稳定,单价也比国内均价低约200 元。最着近期硫酸价格大涨、在磷肥成本中占比提升,公司的硫酸供应和成本优势将日趋明显。

六国化工生产技术行业领先,并参与了国内很多大型装置的开车。公司磷酸二铵生产的磷矿石、硫酸和液氨单耗均低于行业均值,接近国际先进水平。同时公司还通过配矿等技术,使用湖北的低品位、高杂质矿石生产磷肥,从而降低了成本。

在销售方面,公司自1999 年就采用了驻点直销的销售方式,较好地解决了代理商和厂商之间的风险和利益分配问题,该模式既保证了现金安全,也增加了销售量。

与竞争对手相比,六国较低的资源配套程度导致利润率水平偏低。兴业证券认为,一体化是磷化工未来的重要发展趋势,向上游资源拓展资源(尤其是磷矿石)、实现一体化将是公司的重要发展方向。

在向上游延伸产业链方面,公司正在加大力度。2010 年中期,宿松六国的80 万吨磷矿(折精矿38.5万吨)即将投产;此外,公司有望通过增持子公司股权等方式进一步提高磷矿资源拥有量。这些举措将提高公司资源的配套程度,也为公司未来发展精细磷化工(包括高等级湿法磷酸等)提供了可能。

09 年8 月15 日,六国化工发布非公开发行预案,拟以不低于10.39 元/股的价格发行不超过1 亿股,募资投入年产28 万吨合成氨项目(总投资19.9 亿元),目前方案尚待发改委和证监会的核准。项目建成投产后,公司的合成氨将完全实现自给。兴业证券预计项目达产后年利润总额在1.2 亿以上,对应ROE 在6.0%以上,与公司现有业务相当。虽然增发短期会摊薄EPS,但是项目达产后对于EPS 具有增厚作用,同时有助于建成后关联交易的减少,业务关系的理顺,利于公司长远发展。

基于明年宏观经济和海外需求回暖的预期,兴业证券预计六国化工09-11 年EPS 分别为0.24、0.58 和0.75元(若考虑增发约1 亿股的影响,则摊薄后2010、2011 年EPS 分别为0.41 和0.52 元)。公司经营即将走出低谷,回到增长的轨道。同时考虑到公司产业链延伸将带来竞争力和盈利能力的提升,兴业证券首次给予六国化工“推荐”的投资评级。

兴业证券:东华科技(002140)调研报告 维持“推荐”评级

兴业证券14日发布东华科技(002140.sz)调研报告,维持“推荐”的投资评级。

兴业证券于上周调研了东华科技,与公司管理层进行沟通交流,了解公司的业务特点和发展前景,主要内容和结论如下:

东华科技是一家专业从事工程设计、咨询与工程总承包业务的大型工程公司,公司的前身是化工部第三设计院,实际控制人为中国化学工程集团,在化学工程的诸多细分领域有较强的技术优势和领先的市场地位。近年来,东华科技的收入和利润在化工类勘察设计企业中一直位居前列。2008 年,公司营业收入(13.82 亿元)的98.7%和毛利(2.48 亿元)的99.2%来自于化工设计和总包业务。

化工设计和总包业务具有高度的专业性和行业壁垒,各细分领域往往只有少数企业拥有相应技术资质和工程业绩,因此卖方的议价能力明显强于一般工程项目。2009 年中期,公司总包业务和设计咨询业务的毛利率分别达11.66%和58.00%。

东华科技在技术和机制上有着突出的竞争优势。技术方面,作为中国化学工程集团直属的7 大设计企业之一,东华科技在煤化工、合成氨、尿素、磷复肥、硫酸、钛白粉、甲乙酮等领域的工艺设计和项目总包能力上明显领先竞争对手。

机制方面,东华科技是化工设计总包领域唯一的上市公司,并已实现了主要管理层持有公司部分股权,管理者与股东利益高度一致,因此公司在适应经营环境变化、努力开拓市场以及注重员工激励等方面远远强于同层次的其它设计企业,由此在人才这一设计总包企业的核心资源上占据领先优势。2008 年以来,在化工行(601398)业投资步伐放缓之际,公司积极向大型电石装置、氯化法钛白、有机硅乃至风电市场开拓,并陆续获得新的订单,体现出很强的适应能力。

展望公司的未来增长,由于中国依然处于重化工业时期,因此化工项目的新建和改扩建仍将随着国民经济的运行而持续增加;与此同时兴业证券预期,依托技术和机制优势,东华科技的市场占有率将持续上升,由此带来收入和利润的进一步增长。此外,近年来东华科技积极开拓海外市场,在中东、东南亚、非洲、韩国等地的陆续获得重要订单,海外业务有望给公司带来新的增长点。

12 月4 日,公司发布公告,其参与开发的流化床甲醇制丙烯项目(FMTP)已完成专家委员会鉴定。专家委员会认定,该项技术具有完全自主知识产权,其主要指标处于世界领先水平。FMTP 是煤化工领域的核心技术,有助于煤的高效清洁利用,并有助于满足我国丙烯需求的持续增长,前景良好。FMTP 对东华科技的价值不仅在于18%份额的新建项目技术转让费,更为重要的是,项目一旦建设,作为唯一承担过项目工程总承包的企业,东华科技有望承接大部分项目订单,以一个年产53 万吨的煤制丙烯项目总投资130 亿、设计费3%-5%计,将令公司的收入和利润大幅增长。

由于FMTP 的订单承接前景尚不确定,兴业证券暂时不考虑该部分业务的潜在增量,初步预计东华科技2009-2011 年EPS 分别为0.88、1.12 和1.39 元。虽然静态市盈率不低,但是考虑到公司的独特竞争优势和广阔成长空间,以及潜在的业绩增长点,公司的长期价值依然突出,兴业证券维持“推荐”的投资评级。

兴业证券:招商银行资本管理中期规划点评 维持“强烈推荐”评级

兴业证券14日发布招商银行(600036.sh)资本管理中期规划点评,维持公司“强烈推荐”的评级,具体如下:

招行今日公布资本管理中期规划,拟达到目标是资本充足率保持在10-12%的区间,核心资本充足率保持在8%以上。同时公司拟在配股以后不再进行股权融资,此后2011 年和2012 年用混合资本债或者次级债进行融资。

根据招行的资本管理中期规模,兴业证券得到的结论是:

(1)招行必须在现金分红率、生息资产增长率和加权风险系数之间做出平衡。

(2)按照兴业证券对于公司生息资产增长率的预期,公司的现金分红率必须在15%以内,更多采用转增或者送股的方式实现分红。即使采取这种情况,2011 年和2012 年预计需要累积补充150 亿元附属资本。

(3)招行可以通过控制资产负债表规模的增速来满足一定分红要求下的资本充足率要求。

(4)招行也可以通过调整资产结构来实现加权风险系数的下降,例如增加AA-以上的国有和地方公用事业企业贷款比例,增加4 个月以内的票据贷款比例,增加个人住房抵押贷款比例。

兴业证券认为最大概率是降低现金分红率,2011 年和2012 年适度进行混合资本债融资。维持公司“强烈推荐”的评级,不考虑加息并考核核销部分商誉情况下维持2009、2010、2011 年三年0.93、1.37、1.61 元的业绩预测。

兴业证券:中国平安1-11月保费收入点评 维持“强烈推荐”评级

兴业证券14日发布中国平安(601318.sh)09年1-11月保费收入点评,维持“强烈推荐”的投资评级。

09 年1-11 月平安人寿(601628)、平安财险、平安健康险及平安养老险累计原保险保费收入分别为12193925万元、3500678 万元、7829 万元和181801 万元。

兴业证券点评如下:

公司寿险保费增速整体稳定。09 年1-11 月寿险保费收入同比增长32.41%,比上月下降了0.36 个百分点。其中,09 年11 月单月,公司寿险保费收入同比增长28.39%,比上月提升了3.34 个百分点;环比增长9.43%。

公司产险业务继续保持高速增长。09 年1-11 月产险保费收入同比增长42.48%,比上月提高了1.71个百分点。其中,09 年11 月单月,公司产险保费收入同比增长62.27%,比上月下降了2.24 个百分点;环比增长3.62%。

预计明年公司继续维持稳定的寿险业务增长策略,万能险依然是公司的优势险种。而产险方面,投资对经济的持续拉动依然对非车险的增长产生支撑作用;车险增速或有所回落,但是新房销售对汽车消费的滞后性影响依然存在;同时09 年高增长下的利润将在明年体现。

09 年保险行业面临AH 会计准则并轨的问题。正如兴业证券此前调研报告中所述,由于1/3 左右的高利率保单的存在,准则金评估方法的改变对公司财务报表的影响较为不确定。但是从此次改革的初衷看,对财务信息的统一是主要目的,并不是改变保险公司的评估价值。

在旧会计准则下,兴业证券预计公司2009 年、2010 年和2011 年每股收益分别1.39 元、1.76 元、1.89元。公司整体估值水平为79.31--88.91 元,维持“强烈推荐”的投资评级。

天相投顾:青岛海尔收购海尔电器31.93%股权 维持“增持”评级

天相投顾14日发布青岛海尔(600690.sh)收购海尔电器31.93%的股权点评,维持公司“增持”的投资评级。

青岛海尔公告,公司拟以现金每股3港元的价格受让海尔集团持有的海尔电器(在香港上市)6.47亿股的股权,占海尔电器总股本的31.93%。受让价格每股3港元是协商定价,较海尔电器前30日均价3.74港元折价19.79%。收购完成后,青岛海尔将持有海尔电器51.31%的股权,成为第一大股东。

天相投顾评论如下:

青岛海尔主要从事冰箱业务和空调业务,2009年1-9月,公司冰箱市场份额为21.72%,位居行业第一,空调市场份额位居行业第三。海尔电器则主要专注于洗衣机和热水器业务,目前洗衣机的产能为1550万台,热水器的产能为350万台,2009年1-9月海尔洗衣机的市场份额为22.4%,位居行业第一,海尔热水器的市场份额为21.1%,位居行业第一。

此次收购成功后,海尔集团的白电业务将整合到同一上市平台,青岛海尔和海尔电器将实现营销、研发及管理等多方面的协同效应,全面建立起青岛海尔在冰箱、空调、洗衣机以及热水器等各领域的行业领先地位。预计将增厚青岛海尔2009年——2011年的EPS0.08元、0.11元和0.14元。

天相投顾预计青岛海尔2009年-2011年的EPS分别为0.95元1.16元和1.39元,对应12月10日收盘价24.21元的动态市盈率分别是25倍、21倍和17倍,维持公司“增持”的投资评级。

申银万国:铁路货运价上调小幅增厚业绩 维持铁龙物流“买入”评级

申银万国14日发布铁路货运价格上调点评表示,铁路货运价格上调小幅增厚业绩,维持铁龙物流(600125.sh)“买入”评级,具体如下:

为缓解铁路货物运输价格偏低矛盾、保证铁路正常运营和发展,发改委与铁道部决定自2009 年12 月13日起,将国家铁路货物统一运价平均每吨公里提高0.7 分钱,即现行价格平均提高幅度为7.28%,其中运营价格平均提高幅度为11.09%、铁路建设基金维持不变。

铁路货运价格上调在意料之中。上一次调整以来,柴油出厂价格累计上涨约4.4%、全国销售电价平均提高了5%左右,这些成本推动因素成为了此次铁路货运价格上调的主要原因。

上调幅度较高。此次国家铁路货物统一运价平均每吨公里提高0.7 分钱,运营价格由平均每吨公里6.31 分钱提高到7.01 分钱、提高幅度为11.09%、是四年内最高的一次。

货运价格调整对上市公司业绩有正面影响。(1)由于沙鲅线70%以上的收入来自基价1,而这次基价1 的调整幅度超出市场预期、幅度基本与基价2 相同,因此铁龙的受益程度大于往年,利润增厚约4%;(2)广深铁路也将小幅受益于运价上调,利润增幅约3%;(3)由于大秦铁路实行普通货运价格的业务量占比非常小,因此,此次调价对大秦的利润略有负面影响、幅度在1%以内,而太原局注入资产也如预期在2010 年有望实现14 亿元的净利润。

上调盈利预测,重点推荐铁龙物流。申银万国将铁龙物流2010-2011 年的盈利预测由原来的0.50、0.61 元上调至0.52、0.63 元,广深铁路2010-2011 年的盈利预测由原来的0.19、0.20 元上调至0.20、0.21 元,维持大秦铁路2010-2011 年资产注入前0.56、0.62 元、资产注入后0.65、0.72 元的盈利预测。基于铁路集装箱的广阔前景、确定快速的增长趋势和公司新箱型有望出现爆发式增长,申银万国重点推荐铁龙物流,维持“买入”评级。

申银万国:中国石化(600028)宁波反向路演点评 维持“增持”评级

申银万国14日发布中国石化(600028.sh)宁波反向路演点评,维持“增持”评级,具体如下:

12 月11 日-12 日中石化(600028)举行了“走进中国石化——媒体记者、投资者浙江行”反向路演活动。这是中国石化首次大规模的反向路演活动,活动见面会上中国石化、镇海炼化分公司及浙江石油分公司的领导介绍了公司相关业务情况、发展规划,同时申银万国还参观了镇海炼化分公司生产装置、码头和罐区、100 万吨乙烯工程现场及浙江石油分公司加油站。

业绩底线使股价具有一定安全边际。对于中石化09 年接近0.80 元的业绩已经比较确定,10 年最大的不确定点主要在炼油。申银万国此前的《石油化工2010 年投资策略》中已经提到过,10 年假定油价78.7 美元/桶,炼油桶油EBIT 在0-2.5 美元之间变动时,中石化每股收益波动区间为0.64-0.86 元。因此,对于中石化结果并不是太悲观,只要炼油不亏钱,盈利应能在0.64 元以上,再考虑400 万吨左右集团上游资产注入量,盈利会上升至0.70 元以上,因此业绩底线使得股价具有一定安全边际。

集团海外上游资产注入又有一定催化作用。申银万国预计今年年底明年年初之时,集团部分海外资产注入可能有所启动,按照申银万国此前测算,假设原油均价为78 美元/桶,注入资产的盈利能力在40%-50%的EBIT Margin 之间,粗略估算每注入100 万吨的上游资产可增加中石化每股盈利为0.0104-0.013 元。对于明年二月份的权证行权申银万国并不抱特别大的希望。

市场风格转换时较为良好的投资标的,维持增持评级。近期大盘走势震荡,中石化表现引人关注,“护盘”之说也尘嚣而起。从申万风格指数来看,年初以来,申万大盘、中盘、小盘指数的涨跌幅分别为89%、133%、128%,9 月份以来大盘股走势明显偏弱,如果出现风格转换,申银万国认为既有安全边际又有一定催化剂的中石化是较为良好的选择,申银万国维持“增持”评级。

申银万国:中国平安11月保费收入点评 维持“买入”评级 2010年目标价80元

申银万国14日发布中国平安(601318.sh)十一月保费收入点评,维持中国平安“买入”评级,2010年目标价80元,具体如下:

中国平安发布月度保费收入公告,寿险、产险、健康险及养老险于2009 年1 月1 日至2009 年10 月31 日期间的累计原保险保费收入,分别为人民币12,193,925 万元、人民币3,500,678 万元、人民币7,829 万元及人民币181,801 万元。

中国平安寿险2009 年前十一个月保费累计1219.4 亿元,同比增长32.4%,十一月份保费收入97.25 亿元,单月同比增长28.4%,符合预期;平安产险2009 年前十一个月保费收入350 亿元,同比增长42.5%,十一月份保费收入31.68 亿元,单月同比增长62.3%,符合预期。扣除十一月单月保费,中国平安前十个月寿险与产险保费增速分别为32.8%和40.8%。

单月个险新单保费平稳增长。2009 年以来,中国平安的寿险业务因为没有结构调整压力,保费增速一直领先于行业平均。前十一个月个险新单保费累计同比增长38%左右,远高于行业平均,十一月单月个险新单保费同比增长40%以上。中国平安万能结算利率在连续多次下调后于本月从4.25%小幅上调至4.375%,随着投资环境确定性的好转,各公司投资型保险产品的销售会出现较大幅度增长。四季度同业其他公司由于去年低基数影响,保费增速较前明显改善,中国平安则表现得更为平稳。综合全年,平安寿险保费增速仍将领先同业,申银万国维持中国平安2009 全年总保费增速30%左右和新业务价值增长30%以上的预测。

产险维持高增长,09 年保费市场份额上升为第二。产险业务延续了前期的高增长,保费收入四月和五月单月增速均在30%以上,近六个月更是超过50%,远高于行业。09 年迄今无重大灾害事故发生,故本年产险盈利情况较前有明显提高。申银万国认为,随着国内产险市场监管的严格和竞争状况的改善,产险费率可能小幅上升,通过规范中介市场可带来佣金率下降,平安产险的盈利能力将有显著提升。

2009 年寿险行业的结构调整成效显著,进一步优化的空间有限,2010 年在宏观经济稳步复苏和通胀带来的保险收益率的提升将刺激保险需求。中国平安目前股价对应2009 年 22 倍新业务倍数及2010 年17 倍新业务倍数,结合公司寿险业务的高成长性和交叉销售的协同效应,申银万国认为中国平安目前有所低估,维持中国平安“买入”评级,2010 年目标价80 元。

招商证券(600999):维持神火股份(000933)“强烈推荐”评级

招商证券14日发布投资报告表示,神火股份(000933.sz)资源储量进一步增加,煤价提升增厚业绩,维持“强烈推荐”的投资评级,具体如下:

公司发布公告,获得扒村井田探矿权,资源储量增加为公司未来的可持续发展奠定了良好的基础。此外,公司进一步提升了对河南有色的持股比例,11月底公司全面调高煤价大约50元/吨,10年的业绩将进一步提升,继续维持“强烈推荐”的投资评级。

公司以5.2亿元获得扒村井田1.3亿吨煤炭储量的探矿权:扒村井田面积32.67平方公里,二(1)煤层资源储量约1.3亿吨,其中,贫瘦煤储量10878万吨,瘦煤储量2234万吨,可采储量约6100万吨。公司为获得该探矿权需支付5.2亿元,合4元/吨。

目前仅获得探矿权,离未来建矿及投产仍有较长的路要走。从探矿权达到生产许可需要大致三个阶段:后续勘探——申办采矿权证——煤矿建设(项目建议书、可行性研究、矿区总体设计、单项工程设计、施工、验收),同时需要经历五个步骤的审批:项目立项及核准、矿区范围划定和采矿权证以及土地使用、环境影响评价报告、安全生产许可证、煤炭生产许可证。招商证券认为,这个过程大约需要五年左右的时间。

未来资金需求测算:目前仅获得探矿权,后续勘探后需要转成采矿权,国家在此方面的法规比较模糊,招商证券了解到的情况是探矿权可以直接转成采矿权(可能需要少量的手续费)。此外资金需求是建矿的固定资产投入,按照河南省当地的地质条件预计大约需要600-800元/吨,如果按照60万吨的建矿规模测算,大约需要资金3.6亿元—4.8亿元左右。也就是扒村井田总共需要投资8.8-10亿元。

扒村井田项目效益尚可,可增厚未来公司EPS大约0.1元:二(1)煤层为本井田的主要可采煤层,煤层厚0~8.49m、平均2.96m,煤层结构简单,属较稳定型煤层。二1煤煤质为低~中灰、特低硫、特低~低磷、特高热值粉状贫瘦和瘦煤,可作为炼焦配煤、动力用煤和民用煤。按照09年中期公司吨煤净利约120元/吨计算,年实现净利润大约7200万元,投资回收期大约12-14年,项目效益尚可。可增厚未来公司EPS大约0.1元。

近期公司煤价全面提升,10年EPS增厚大约0.35元:在现货煤价大幅度上涨的推动下,公司于11月底全面调高煤价,综合煤价提升幅度大约50元/吨。按照10年权益产量834万吨计算,预计增厚10年业绩大约0.35元/股。

未来两年公司煤炭产量爆发式增长:招商证券测算,公司09-11年煤炭产量分别为585万吨、1065万吨和1235万吨,同比增长22%、86%和16%。权益产量分别为572万吨、834万吨和992万吨,同比增长20%、46%和19%。

拖累公司09年业绩电解铝业务目前开始有了较好的盈利:目前沪铝主流品种1003期货价格达到16230元/吨,而公司电解铝成本大约13500-14000元/吨,公司43万吨(权益产量30万吨)电解铝预计将对10年业绩有较好的贡献。此外,公司进一步提升了上游氧化铝公司河南有色的持股比例至45.85%。

盈利预测:预计公司09-11 年EPS 分别为1.01元,1.84 元和2.29 元。同比增长-31%、82%和24%。其中煤炭业务10年实现EPS大约1.68元。

维持强烈推荐的投资评级:作为煤电铝一体化企业,市场对电解铝业绩的担心使得公司股价存在较为一定程度的低估。招商证券采用以前报告是用的分类估值法,招商证券审慎的按照10 年煤炭EPS 25 倍P/E(25*1.68)及电解铝3 倍P/B(3*2.2 元)计算,公司的合理股价大约为50 元。继续维持强烈推荐的投资评级。

中金公司:上调中集集团(000039)A股和B股评级至“推荐”

中金公司14日发布投资报告表示,中集(000039)集团(000039.sz)订单恢复早于预期、产量实现环比大增,上调中集集团A股和B股的投资评级至“推荐”,具体如下:

短期因素:进入12 月份以来,集装箱企业新签订单较10、11 月份明显好转。长期因素:目前,港口集装箱月度吞吐量已经接近历史最高水平、欧美地区PMI 指标以及我国新出口订单指数持续保持在高位以及被延迟了超过1 年的集装箱更新需求逐步释放,集装箱需求将呈现逐步回升趋势。

基于集装箱订单恢复早于预期、产量实现环比大增以及未来产量的持续环比增长,中金公司上调中集A股和B股的投资评级至“推荐”。

中金公司:维持贵州茅台(600519)“推荐”评级

中金公司14日发布投资报告,维持贵州茅台(600519.sh)“推荐”评级,具体如下:

2010年业绩目标保守,实际增长有望超预期。2010 年持续放量可能性较高。预计公司将通过增加专卖店经销商数量,增加团购、党政军及事件营销酒供应量,完成放量,而经销商合约量则没有增加。预期年份酒提价30%。公司将加强年份酒团购、定制酒销售,渠道利润收归上市公司。渠道销售良好,品牌力量凸显。随着经济的逐步复苏,茅台酒将持续放量。

上调10 年高度茅台和年份酒销量增速假设至15%、10%,单价增速假设至13%和30%。上调09-10 年盈利预测3.4%、9.3%至5.01 元、6.63 元。09-10 年市盈率为34.9 倍和26.4 倍,维持“推荐”评级。

中金公司:维持山西汾酒(600809)“推荐”评级

中金公司14日发布投资报告,维持山西汾酒(600809.sh)“推荐”评级,具体如下:

换届即将完成,汾酒具有快速、稳定发展基础。2010 年公司将在管理机制、营销体制以及人员管理上进行大规模改革。2009 年的增长仅是迈出的一小步。由于公司收回开发品牌包装权,使得占08 年销售收入40%的开发品牌产品销售单价同比增加25%,虚增公司2009 年收入。2010 年方见英雄本色。省外市场框架已初步完成,青花瓷汾酒将成为省外的主要增长点。而老白汾产品则侧重调整价格和渠道利润。预期增持销售公司股权,增厚公司盈利。

公司对应动态市盈率45.6x、25.2x。汾酒未来几年将进入快速成长期,公司有望实现估值和盈利的双升。重申“推荐”评级。

光大证券(601788):维持远光软件(002063)“买入”评级和28元目标价

光大证券14日发布投资报告,维持远光软件(002063.sz)“买入”评级和28.00元的目标价位,具体如下:

光大证券参加了远光软件于2009 年12 月11 日举行的临时股东大会,审议了公司的股权激励方案,并与管理层进行了深入的沟通。可以确定公司最近订单增速很快,在传统的电网业务之外,在发电企业方面也获得了一定突破。而且明年上半年本来就是国家电网SG186 项目的验收高峰期,公司2010 年的收入将实现爆发式增长。在软件产品之外,系统集成和全面解决方案对收入的贡献将越来越大。

我国电(600795)力信息化高潮才刚刚到来,电力行业ERP、资产管理、智能调度软件及相关系统集成都是主要发展方向,财务软件也并未饱和。公司在智能电网相关领域有许多研发储备,但过去专注于财务软件市场,并未集中开发这一领域;现在公司积极争取新兴业务,并力争提供全面解决方案,前途未可限量。

光大证券维持对公司的“买入”评级和28.00 元的目标价位,计划在近期更新公司调研动态。

光大证券:国投电力点评 维持短期“中性”长期“看好”评级

光大证券14日发布国投电力(600886.sh)点评,维持短期“中性”长期“看好”评级。

国投电力公告:下属全资子公司国投电力有限公司将收购华电集团持有的二滩水电公司4%的股权,收购价格为10 亿元人民币,收购完成后公司将持有二滩水电52%的股权。

光大证券点评如下:

(1)收购价格较高。二滩水电的净资产评估值为67.8 亿元,4%股权的评估值为2.71 亿元,以10 亿元的价格收购相当于PB 为3.69 倍,高于川投能源、公司从母公司收购的价格,但后两者均为关联交易,体现了集团对上市公司的支持,本次收购非关联交易,体现的是市场价格。

(2)收购价格具有合理性。二滩水电负责雅砻江流域的水电开发,流域规划容量达3000 万千瓦,水电资源的稀缺性使其溢价具有合理性。

(3)收购后公司对二滩水电绝对控股,有利于二滩水电和公司的长远发展。光大证券暂不调整盈利预测,维持公司短期“中性”长期看好的评级。

光大证券:浙江阳光(600261)长期高增长可期,给予“增持”评级

光大证券14日发布投资报告表示,浙江阳光(600261.sh)长期高增长可期,给予“增持”评级,具体如下:

做好市场转型准备,未来高增长可期

为备战全球禁用白炽灯将引发的节能灯需求高增长,公司在上虞、江西、厦门基地通过扩建和技改方式,积极提高节能灯产能。公司产能2009 年2 亿8 千万支, 2011 年将达3 亿2 千万支,2011 年将达6 亿支。其中,厦门基地的2 亿支产能在2011 年将集中释放,大部分为T2 型节能灯,这种新产品将显著提高公司盈利能力。预计,公司未来3年将迎来高增长,收入复合增速40%。

LED 照明3 年内难见明显经济效益

公司为积累LED 照明技术和经验,在厦门基地进行LED 照明的研发和试生产,生产环节仅涉及灯具和电子的设计。目前LED 灯具月出货量不足3 万套,对业绩影响微小。鉴于LED 照明在技术上还存在缺陷,市场仅局限于部分高端市场,公司还未有明确的大规模扩建LED 生产线的规划。光大证券预计,LED 照明3 年内难以贡献明显的经济效益。

高效照明推广实质利润贡献不大

市场预期高效照明推广对公司业绩产生重大影响,但这仅是会计表述的表面现象。实际上,高效照明推广对利润贡献并不显著:

2009 年公司中标高效照明1190 万支节能灯,估计均价7 元/支,全年预计可获国家补贴预计4000 万元,表面增厚2009 年EPS 0.16 元。推广任务中,公司产品净利润率同其他销售相似。由于50%的收入来自于政府补贴,计入营业外收入,但其中大部分是补偿产品成本的款项,预计高效照明推广真正的净利润仅700 万元。

持续高增长可长期关注,目前给予“增持”评级

光大证券预计公司未来3 年将迎来高增长,目标价格19.60 元。建议投资者可长期关注该股,但短期涨幅过高,整体给予“增持”评级。

广发证券:给予南山铝业(600219)“持有”评级

广发证券:14日发布投资报告,给予南山铝业(600219.sh)“持有”的投资评级,具体如下:

体制灵活的民营股份制公司

公司是世界唯一一家在45平方公里以内拥有完整产业链的铝业深加工公司。公司形成了从电力-氧化铝-电解铝-熔铸-热轧-冷轧-箔轧的完整铝产业链。

业绩稳定、成本较低的一体化深加工公司

公司铝深加工产品均采取加工费的方式进行生产销售,从整体情况来看,铝深加工费波动较小,公司铝深加工产品能够保持稳定的利润空间。公司产业链各生产环节距离短,不仅有利于各环节工艺衔接,而且有利于降低各环节之间材料的运输费用,具有较为明显的成本优势。

未来两年产能扩张较快

2010年2月公司20万吨氧化铝项目投产,3-4月份10万吨新型合金材料生产线和52万吨熔铸项目将投产,产能将视市场情况逐步释放。

业绩预测及估值

预计公司2009-2011年每股收益分别为0.37、0.52和0.62元。目前股价对应2009、2010年市盈率分别为38倍和26倍,市净率为2.69倍,公司估值均处于行业最低水平。虽然公司基本面优良,业绩稳定,但考虑到加工型企业估值难以提升,在目前的市场情况下,广发证券暂时给予公司“持有”的投资评级。

风险提示

行业竞争加剧:中铝(601600)集团正在打造西北铝、西南铝、河南铝、福建瑞闽四大铝深加工基地,行业竞争加剧。

限售股解禁存在抛售风险:公司大股东——南山集团持有的7亿股(占总股本42.41%)2010年4月30日解禁。

估值水平难以提升:公司业绩稳定、弹性较小,在A股目前的市场氛围下受关注度相对较小。

广发证券:维持宝钢股份“买入”评级

广发证券14日发布投资报告,维持宝钢股份(600019.sh)“买入”评级,具体如下:

需求拉动之下的钢价上涨符合预期

在汽车、家电热销的背景之下,宝钢股份率先大幅上调明年1月份出厂价格,其中热轧普板、冷轧普板环比12月的涨幅分别为7.61%、11.52%。伴随宝钢股份价格的上调,包括武钢股份(600005)、鞍钢股份(000898)在内的大部分钢厂出厂价的上调势不可挡。

高端产品重返高盈利,未来冷轧增量是看点

2010年购车优惠及家电下乡政策的延续,将使得汽车用钢、家电用钢的高增长成为必然,在汽车板、家电板等领域的垄断地位使得公司成为最大受益者。2010年五冷轧及梅钢冷轧线的相继达产将新增130万吨高端冷轧板,届时公司高端产品的比例进一步提升,冷轧板的增量将成为公司新的盈利增长点。

取向硅钢量价齐增及行权预期成为催化剂

商务部关于来自于美国、俄罗斯进口取向硅钢的初裁将使得公司成为最为受益的两家钢厂之一,取向硅钢的量价齐增将增加公司未来盈利能力。宝钢股份权证将于明年6月底到期,宝钢股份的高盈利及未来发展前景使得行权的预期高涨,因此广发证券认为上述两项利好将成为股价进一步上涨的催化剂。

投资建议

100%的长协矿比例、70%的COA使得公司原料成本优势突出,广发证券预计公司2009年、2010年、2011年EPS分别为0.31元、0.61元、0.69元,对应PE为29x、15x、13x。公司作为行业的龙头,成本优势及产品优势突出,维持公司“买入”评级。

风险提示

1、宏观经济的复苏低于预期,信贷收紧和刺激政策的提前退出。2、产能过剩及成本增加,在需求恢复低预期之下将削弱钢厂盈利能力。

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